📈台灣股市法人籌碼與連買連賣看板

作者：股市神偷 ｜ 發佈日期：2026-07-18 ｜ 分類：交易週期與實戰

每年一到 7、8 月，台股就進入一年一度的「除權息旺季」。這段時間絕大多數上市櫃公司集中發放股利，是存股族最期待的季節，也是籌碼面會出現一些季節性變化的時候。這篇就帶你搞懂除權息的基本觀念，以及該從哪些籌碼線索判斷「值不值得參加」。

除權息就是公司把賺到的錢，以現金股利（除息）或股票股利（除權）的形式發還給股東。除息當天，股價會直接扣掉發出去的現金股利金額，這個扣掉的動作叫「除息參考價」。

• 填息：除息後股價漲回除息前的價位，把扣掉的缺口補回來。這時候你才算「真正」賺到那筆股利，不然只是左手換右手。
• 貼息：除息後股價不漲反跌，缺口越拉越大。這代表你雖然領到股利，但股價的損失可能比股利還多，得不償失。

所以參加除權息的關鍵從來不是「股利多少」，而是這檔股票除息後填不填得回來。

填息本質上是「除息後還有沒有買盤把股價撐回去」的問題，而籌碼面正好能提供線索：

1. 看法人除息前後的態度：如果外資、投信在除息前後仍維持連續買超，代表大戶願意在扣完價的位置繼續進場，填息動能較強；反之若法人趁除息前調節出貨，填息就會辛苦。
2. 看公司體質與殖利率合理性：高殖利率不等於好標的，若是靠一次性業外收益發的股利，隔年可能發不出來，填息基礎薄弱。穩定獲利、股利政策連續的公司填息機率高得多。
3. 看大盤氛圍：多頭盤裡個股填息相對容易；如果整個大盤在修正，再好的股票也可能被拖著一起貼息。除息個股的填息，很吃當下的市場情緒。

這些法人買賣超與連買連賣天數，都可以直接在 TWStockWatch 首頁搜尋個股查看，除息前後對照著看特別有感。

除權息旺季還藏著一個很多散戶忽略的籌碼現象——停券與融券強制回補。在個股除權息（以及股東會）前，會有一段「停止融資融券」的期間，所有融券空單必須在最後回補日前買回。

如果一檔股票除息前融券餘額很高、股價又很強勢，這些被迫回補的空單就會變成一股買盤，推升股價——這就是除息前的軋空行情。想完整搞懂借券、融券與軋空的差別，可以看這篇：借券賣出與融券放空差在哪？空方籌碼解讀入門。

實務上，除權息旺季值得留意「高融券餘額 + 即將停券 + 股價偏強」的組合，這種個股在回補期前後常有比較劇烈的波動。

外資參與除權息會牽涉到扣稅問題，因此有些外資會在除息前先調節、除息後再買回，造成季節性的籌碼波動。這也是為什麼除權息旺季觀察外資買賣超時，要把「除息日」這個因素考慮進去，避免把避稅性的調節，誤讀成外資看空。

講一下我自己的做法。除權息我是會參加、領股息的那一派，而且我的持股以金融股為主。原因很單純：金融股獲利穩定、股利政策連續，長期抱下來，我的經驗是幾乎都能填息——就算除息當下缺口拉開，抱著抱著也就補回來了，中間還每年穩穩領一筆股利。

對我來說，除權息不是一個要精算價差的「事件」，而是存股本來就會經過的一站。與其糾結今年填不填得完，我更在意的是這家公司明年、後年還發不發得出股利。當然這是建立在「選對體質穩的公司 + 抱得夠久」的前提上，並不是所有股票都會填息，短線衝著高殖利率去追、又抱不住的人，很容易反而套在貼息裡。這套邏輯適合我，但你要不要參加、適不適合，還是得看你自己的持股屬性與持有時間。

本文僅供教學參考，不構成任何投資建議，領取股利與參與除權息涉及個人稅務與投資風險，請自行評估，詳見免責聲明。